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东方金诚:上半年共68只债券违约 违约债券余额为411.0亿

时间:2019-09-30

今日金融债券新闻,东方金城发布《2019年上半年信用债市场发展回顾与展望》,报告显示,2019年上半年共有68只债券违约,违约债券余额为411亿元,新上市的21只新增实体(见下文) )。分别为209.09%,96.75%和110.00%,但与2018年下半年相比,下降幅度分别为35.85%,53.63%和36.36%。考虑到2018年的违约事件主要集中在集中爆发的下半年,2019年上半年的信用违约情况被边缘化,但与历史同期相比仍处于多重状态。

信用债券违约

资料来源:WIND,东方金城

2019年上半年的新默认主题列表

资料来源:WIND,东方金城

注:东方园林是技术性违约;云南中小企业是指云南渭河药业有限公司,昆明普顿环保科技有限公司,昆明吉大药业有限公司,昆明四川金诺化工有限公司等13家云中小企业债券发行人。有限公司,云南天浩稀有贵金属有限公司,云南金源花业有限公司,这里是一家人。

2.违约范围未进一步扩大,山东省新违约数量跃升至榜首位置

从违约规模来看,2019年上半年违约债券余额超过50亿元的省份是山东,北京和上海,违约规模分别为72.27亿元,68.44亿元和58.5亿元,占全国的45.16%。从平均违约规模来看,广东,河北和上海分别在上半年排名前三,分别为11.31亿元,9.85亿元和9.75亿元。就新违约者数量而言,江苏有3家,广东,北京,山东,河南和黑龙江分别有2家。与2018年底相比,2019年上半年违约事件的分布区域没有扩散到没有发生违约的地区,也没有关注某一地区的爆发。单一区域的违约规模并不大(山东除外)。

2019年上半年各省违约债券的分配

资料来源:WIND,东方金城

具体而言,上半年山东省违约率大幅增加的主要原因是山东盛通集团有限公司违约55.5亿元债券和东辰新违约16.77亿元。由山东盛通集团有限公司担保的控股集团有限公司,数量大幅增加。其中,盛通集团在2019年增加了违约主体,历史最高水平为AA +级,企业属性为私营企业。现在它已进入重组过程。自2018年以来,该公司及其子公司已经有一些未偿债务,其偿债能力一直在恶化。值得注意的是,盛通集团子公司盛通钢帘线的启动率大幅下降,主营业务恶化,应收账款规模较大,部分应收账款单位列入信誉清单执行,恢复是不确定的。

此外,值得注意的是,盛通集团对外担保的区域集中度高,相互保证。其中,盛通集团为东辰控股提供大量担保,东辰控股自2018年11月首次违约以来一直违约。发生了五起违规事件。但是,通过梳理盛通集团对外担保公司的现有债务,可以发现只有“万达集团有限公司”的债券总额为70.06亿元,有必要关注这些变化。它在未来的资格。此外,山东省还有很多民营企业,企业之间不时发生互联互通现象。有必要警惕此类事件导致的违约风险。

3.违约主要分布在竞争领域,行业间的相关性不大

在2019年上半年,新增的违约实体分布在14个行业,包括食品加工和肉类,综合,基础化学品,服装,服装和奢侈品,环境和设施服务。行业分布相对分散,单一行业的违约规模很小。而且行业之间的相关性很弱,这还不足以对整个行业产生系统性影响。从违约规模来看,前五大行业是综合性,多领域持股,基础化学品,房地产开发以及石油天然气的精炼和销售。新增违约债券余额分别为84.5亿元和53.3亿元。 41.8亿元,40.2亿元和36亿元。

上半年,多个行业新发行的违约实体多为民营企业,资质较弱。在外部融资环境不足的情况下,外部外部性更强,宏观经济下滑叠加。在短期内,我们将继续警惕该行业公司的信用风险。

2018年各行业违约债券的分布

资料来源:WIND,东方金城

4,违约仍主要是民营企业造成的,多元化,资质薄弱,融资能力差的特点明显。

从企业属性来看,2019年上半年,违约企业主要是民营企业,违约债券余额占88.16%,国有企业比例仅为1.41%。在新的违约上半年,除了中信国安这是一家公共企业外,其余20家都是民营企业,占95.2%。从主体层面来看,AA级主要违约债券余额达到61.90%,其次是AA +,占19.05%,违约企业资质有所改善。在上半年新增的违约实体中,有12家AA评级公司和4家AA +公司,占总数的76.2%。

今年上半年的主要因素并没有从根本上改变。虽然“广义货币”向“广义信贷”的传递已初见成效,但融资链末端民营企业的融资条件并未显着改善。该政策还主要针对行业中处于良好管理但存在暂时性财务困难的龙头企业。一些弱势合格的私营企业很难获得直接的政策利益。再加上今年经济下行压力加大,公司自身动能不足,利润面临压力,内外流动性恶化,导致资金链断裂,进而导致违约。

2019年上半年各企业违约债券余额比例

资料来源:WIND,东方金城

2019年上半年主体评级下的违约债券余额比例

资料来源:WIND,东方金城

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